中信證券發(fā)布觀點(diǎn)指出，隨著資本市場(chǎng)改革措施的逐步落地，證券板塊的估值有望迎來(lái)持續(xù)修復(fù)，投資管理業(yè)務(wù)將成為行業(yè)轉(zhuǎn)型與價(jià)值重估的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。這一判斷基于當(dāng)前政策環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的多重積極變化。

一方面，全面注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)、多層次資本市場(chǎng)體系不斷完善、交易制度持續(xù)優(yōu)化等一系列舉措，正在為證券行業(yè)創(chuàng)造更廣闊的發(fā)展空間。改革不僅提升了市場(chǎng)活力與效率，也促使證券公司從傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)向綜合金融服務(wù)加速轉(zhuǎn)型。在直接融資比重提升的大背景下，投行、資管、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)的重要性日益凸顯，為行業(yè)帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，這構(gòu)成了估值修復(fù)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

另一方面，投資管理業(yè)務(wù)正成為券商差異化競(jìng)爭(zhēng)的核心。隨著居民財(cái)富管理需求的持續(xù)爆發(fā)和“房住不炒”政策的長(zhǎng)期導(dǎo)向，大量資金尋求向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。證券公司憑借在資產(chǎn)獲取、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、投研能力等方面的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，積極布局公募基金、私募資管、養(yǎng)老金融等領(lǐng)域。投資管理業(yè)務(wù)具有輕資本、高穩(wěn)定性、高成長(zhǎng)性的特點(diǎn)，其收入占比的提升將有效平滑券商業(yè)績(jī)的周期波動(dòng)，并有望獲得更高的估值溢價(jià)。

行業(yè)自身的供給側(cè)改革也在深化。頭部券商通過(guò)兼并收購(gòu)、補(bǔ)強(qiáng)業(yè)務(wù)短板，綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)；部分中小券商則聚焦細(xì)分領(lǐng)域，走特色化發(fā)展道路。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化和經(jīng)營(yíng)效率的提升，將進(jìn)一步夯實(shí)板塊的估值基礎(chǔ)。

資本市場(chǎng)改革的紅利將持續(xù)釋放，證券公司的功能定位將從“融資中介”向“綜合金融服務(wù)商”深度演進(jìn)。投資管理作為連接資產(chǎn)與資金的核心環(huán)節(jié)，其成長(zhǎng)性將直接牽引板塊估值中樞上移。投資者可關(guān)注在改革中受益明顯、投資管理業(yè)務(wù)布局前瞻、資本實(shí)力與風(fēng)控能力突出的優(yōu)質(zhì)券商，分享行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)與估值修復(fù)的雙重機(jī)遇。